(網經社訊)【投資要點】
公司公告2020 年三季報，前三季度實現營收24.98 億元，同比上升45.14%；歸母凈利潤同比大幅上升92.04%至3.22 億元；扣非凈利潤為3.01 億元，同比上升84.66%。
Q3 業(yè)績延續(xù)高增長勢頭。公司Q3 實現營收7.80 億元，同比上升46.62%，；單季度歸母凈利潤同比大幅上升70.00%至0.68 億元,單季度扣非凈利潤為0.58 億元，同比上升56.76%。報告期內，公司抓住外部需求變化，增長部分產品品類，凈利潤快速增長，延續(xù)此前的高景氣度。
產品結構升級，盈利能力提升。受益于公司產品結構優(yōu)化升級，2020年前三季度毛利率為36.07%，同比小幅上升0.76 pct。凈利率同比上升3.13pct 至12.89%。費用方面，20Q3 公司銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別為17.47% / 8.32% / 4.17% / -0.50%，同比+0.58 / +0.63/ +0.49 / -0.50 pct，公司加大營銷投入，推出設計師聯名系列等，積極提升品牌曝光率；公司注重新品研發(fā)、業(yè)務規(guī)模快速增長，相應增加研發(fā)和管理費用投入。
凈利潤現金流同步增長。公司銷售回款及時及加大銀行承兌的付款金額，前三季度公司經營性現金流凈額6.50 億元，同比增長501.85%；20Q3 經營性現金流凈額2.33 億元，同比大增2218.18%。貨幣資金方面，期末公司貨幣資金余額為8.07 億元，同比增加23.77%；應收賬款方面，期末公司應收賬款余額為0.94 億元，同比增加3.30%，應收賬款占流動資產的比重為3.56%；公司經銷回款有所回暖。
積極開拓新渠道，不斷優(yōu)化品類結構。除線上線下以及主流電商渠道，公司積極拓展新電商、新媒體渠道；并通過分析當前年輕消費群體等的需求偏好，精準匹配產品，加強對市場需求挖掘；同時注重產品設計能力提升，優(yōu)化現有產品結構，提高優(yōu)勢產品的產能。公司有望在高速成長的小家行業(yè)，繼續(xù)擴大競爭優(yōu)勢，保持高速增長。
【投資建議】
我們預計2020-2022 年公司營業(yè)收入37.97/49.40/61.68 億元，歸母凈利潤4.81/6.22/7.69 億元，對應EPS 為3.08/3.99/4.93 元，對應PE 為38/30/24 倍。給予公司“增持”評級。
【風險提示】
市場競爭加?。?/p>
新產品拓展不及預期；
原材料價格大幅波動。
